人行將從1月25日起對境外人民幣業務參加行存放境內代理行的人民幣存款執行正常存款準備金率，即境內代理行現行法定存款準備金率。最近，由於人民幣匯率波動加劇，貨幣貶值預期一再升溫，人行也被動出招應對。外界認為，人行的舉措表明其貨幣政策失去了方向，不知道在穩匯率和市場化之間如何選擇，這在某種程度上加劇了市場動盪，形成干預、貶值與資本外流的惡性循環。
財新網1月17日報道認為，人行新政將進一步增加做空離岸人民幣的成本。不過，一名外匯交易員表示，這在增加空頭成本的同時減少CNH流動性，也會增加CNH利率的波動率。
彭博引述德國商業銀行駐新加坡經濟學家周浩評論稱，人行的舉措短期可能有意提高CNH利率以提高做空人民幣成本。
近期，人行採取多種措施干預人民幣貶值，包括暫停部份外資銀行跨境人民幣購售業務，針對部份銀行人民幣購售業務平盤進行徵收懲罰性的交易費用，對境內遠期售匯業務徵收20%風險準備金等。
穩匯率還是市場化 人行左右為難
日前，人行與離岸人民幣（CNH）空頭博弈，推高香港隔夜拆借利率（Hibor），收緊香港市場CNH流動性，大幅提高做空成本。
外界認為，中共貨幣政策出現紊亂，人行如何選擇？是要市場化以推動人民幣國際化，還是穩定匯率？
有分析人士表示，人行干預離岸人民幣市場定價之舉，與推進人民幣國際化，開放資本項目和利率市場化的承諾相矛盾，中共還未準備好放鬆對人民幣匯率的控制。
彭博援引加拿大皇家銀行駐香港亞洲外匯策略主管Sue Trinh表示，如果人行繼續干預，中國要在2020年前實現人民幣國際化恐怕會成泡影；如果人行無法兌現承諾，政策「反覆無常」，會嚴重動搖投資者對中國市場投資的決心。
荷蘭銀行Rabobank駐香港金融市場研究主管Michael Every說，從目前來看，人行很有可能會繼續推動人民幣匯率市場化，人民幣今年可能會再跌13%。
荷蘭國際集團（ ING Groep NV）駐新加坡研究員 Tim Condon認為，預計中國2016年GDP增速或僅為6.5%，放緩至近25年來最低增速，為了實現今年經濟目標，人行可能會剎住匯改腳步，以防止人民幣震盪下挫引發的經濟動盪。
陳志武：中共政府是市場動盪根源
美國耶魯大學管理學院金融學教授陳志武1月18日在英國《金融時報》刊文，引發中國及全球金融市場動盪的重要根源在於中共政府本身的不穩定和不確定性。中共制定政策的方式需要更專業化，而市場信心的恢復，需要中共政府停止對市場的隨意干預，允許監管機構獨立監督。
《華爾街日報》1月15日報道稱，人行的貨幣政策是一腳踩油門，另一隻腳踩剎車，政策效果混亂。
人行放鬆貨幣政策卻未能提振信貸增長，原因之一就是該行同時還在收緊政策。人行一方面試圖提高流動性，一方面又吸收流動性。令人沮喪的是，人行進一步的寬鬆措施（如減息）可能只會加大資金外流壓力，引發更多干預。
報道認為，要打破這一循環，要麼需要停止資金外流（可能是由於國內增長勢頭的突然轉變），要麼人行停止干預，允許人民幣下跌。任何一種情況都不可能在短期內出現。◇
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